【启迪】巴菲特如何将打高尔夫与投资融会贯通！
2015/05/07 00:00:00
万事万物的道理都是相通的，对于巴菲特这样的投资大师，生活中的点点滴滴都能令他联系到投资上来，并有所悟。
常言说“文如其人”。这说明一个人的言行与他的人生态度是一致的。扩展来说，对待人生的态度会反映在生活的各个领域。如此一来，要理解巴菲特的投资，不妨看看他的其他爱好。比如高尔夫。
巴菲特从初中开始打高尔夫，现在八旬高龄还在打，打球让巴菲特身体健康，心情快乐。
巴菲特在伯克希尔1992年报中谈到自己投资策略的演化时说：在失败过几次之后，我终于想起我曾经听到某位职业高尔夫选手的建议。他说，不断练习虽然无法让球技达到完美境界，但练习却能够使你的成绩持续进步。因此我决定改变我的投资策略，试着以合理价格买进好公司，而不是以便宜价格买进普通公司。
巴菲特从高尔夫球比赛中悟到，凡事要辩证地从正反两方面来看：当你看到报纸新闻标题说“股市大跌使投资人大亏”时，你就偷着乐吧。并且在心里把这个标题改成“股市大跌使非投资者（Disinvestors）大亏却使投资人（Investors）大赚”。那些写报道的记者们经常忘记这样一个真理：每一个卖方都对应着一个买方，一方受损的同时另一方肯定得利。就像人们在高尔夫比赛中经常说的那样：每一次推杆都会有人欢喜有人忧（“Every putt makes someone happy”）。
巴菲特强调选公司就是选人，一定要选择那些优秀的经理人，就像组建高尔夫球队一定要选择那些超级球星一样：
巴菲特在1984年致股东的信中说，一个公司有多种业务，从整体业绩表现中看不出不同业务的实际表现，如同在职业和业余混合高尔夫球赛中的结果中看不出选手水平一样。
在判断公司是否应当留存收益用于扩张时，股东们不应当仅将最近几年总的增量收益与总的增量资本相比较，因为这可能被公司核心业务的超常增长所扭曲。在通货膨胀时期，核心业务具有非凡竞争优势的公司，在该项业务中仅投入一小部分增量资本，就可以产生很高的回报率。
所以，即使一家公司把绝大部分资金投入到回报率低的业务中，公司总体投资收益情况仍可能相当出色，因为投入到核心业务中的那部分资本创造了超常回报。这种情况类似于职业选手和业余选手的混合高尔夫球赛：即使所有的业余选手都很笨，球队成绩也会相当好，因为某个出色的职业队员起了决定性作用。
许多股东权益回报率和总体增量资产回报率持续表现良好的公司，实际上将大部分的留存收益投入毫无吸引力的项目之中。公司强大的核心业务年复一年持续增长，掩盖了其他资本配置领域的错误（通常是高价收购平庸企业）。
杰出经理人和杰出选手一样，追求的不是金钱，是境界
1995年巴菲特在谈到所投资公司经理人的工作态度时说：有许多经理人根本就不必靠工作来维生，但每天还是照样上班，每天都全力以赴做出最好的表现，就像那些职业高尔夫球选手一样，尽管已经非常富有，却还是继续打巡回赛。因为他们喜欢自己的工作，而且喜欢把它做得出色。说他们在工作可能是错误的，他们不过是把大部分精力花在自己擅长的、有创造性的活动上。我的工作则是努力维持一个让他们能够发挥自己潜力的环境。
打高尔夫是在多交朋友的同时赚钱；投资是在多赚钱的同时交朋友
巴菲特通过打球结识了很多商界要人，通过和这些人的交流，获得了不少投资机会。
1995年致股东的信中巴菲特举了一个例子：
当时迪士尼的总裁爱斯纳正走在太阳谷的野花大道上，在此同时，巴菲特刚好从同一条街上艾伦家的一场午宴上离开，赶赴与大都会/ABC公司总裁墨菲的一场高尔夫球赛。巴菲特马上上前打招呼，结果两人谈起了迪士尼与大都会/ABC的合并。过了一会儿，墨菲也过来了。三个人一聊，很快形成两家公司合并的初步方案。一场高尔夫球赛促成两家公司的巨额合并。
1991年巴菲特购买了3亿美元美国运通公司的可赎回累积优先股(Percs.)，转换成普通股的期限截止到1994年8月，在此前一个月，他还在反复考虑是否要在转换截止日前卖出。
节选自：阿里高尔夫
常言说“文如其人”。这说明一个人的言行与他的人生态度是一致的。扩展来说，对待人生的态度会反映在生活的各个领域。如此一来，要理解巴菲特的投资，不妨看看他的其他爱好。比如高尔夫。
巴菲特从初中开始打高尔夫，现在八旬高龄还在打，打球让巴菲特身体健康，心情快乐。
巴菲特在伯克希尔1992年报中谈到自己投资策略的演化时说：在失败过几次之后，我终于想起我曾经听到某位职业高尔夫选手的建议。他说，不断练习虽然无法让球技达到完美境界，但练习却能够使你的成绩持续进步。因此我决定改变我的投资策略，试着以合理价格买进好公司，而不是以便宜价格买进普通公司。
巴菲特从高尔夫球比赛中悟到，凡事要辩证地从正反两方面来看：当你看到报纸新闻标题说“股市大跌使投资人大亏”时，你就偷着乐吧。并且在心里把这个标题改成“股市大跌使非投资者（Disinvestors）大亏却使投资人（Investors）大赚”。那些写报道的记者们经常忘记这样一个真理：每一个卖方都对应着一个买方，一方受损的同时另一方肯定得利。就像人们在高尔夫比赛中经常说的那样：每一次推杆都会有人欢喜有人忧（“Every putt makes someone happy”）。
巴菲特强调选公司就是选人，一定要选择那些优秀的经理人，就像组建高尔夫球队一定要选择那些超级球星一样：
巴菲特在1984年致股东的信中说，一个公司有多种业务，从整体业绩表现中看不出不同业务的实际表现，如同在职业和业余混合高尔夫球赛中的结果中看不出选手水平一样。
在判断公司是否应当留存收益用于扩张时，股东们不应当仅将最近几年总的增量收益与总的增量资本相比较，因为这可能被公司核心业务的超常增长所扭曲。在通货膨胀时期，核心业务具有非凡竞争优势的公司，在该项业务中仅投入一小部分增量资本，就可以产生很高的回报率。
所以，即使一家公司把绝大部分资金投入到回报率低的业务中，公司总体投资收益情况仍可能相当出色，因为投入到核心业务中的那部分资本创造了超常回报。这种情况类似于职业选手和业余选手的混合高尔夫球赛：即使所有的业余选手都很笨，球队成绩也会相当好，因为某个出色的职业队员起了决定性作用。
许多股东权益回报率和总体增量资产回报率持续表现良好的公司，实际上将大部分的留存收益投入毫无吸引力的项目之中。公司强大的核心业务年复一年持续增长，掩盖了其他资本配置领域的错误（通常是高价收购平庸企业）。
杰出经理人和杰出选手一样，追求的不是金钱，是境界
1995年巴菲特在谈到所投资公司经理人的工作态度时说：有许多经理人根本就不必靠工作来维生，但每天还是照样上班，每天都全力以赴做出最好的表现，就像那些职业高尔夫球选手一样，尽管已经非常富有，却还是继续打巡回赛。因为他们喜欢自己的工作，而且喜欢把它做得出色。说他们在工作可能是错误的，他们不过是把大部分精力花在自己擅长的、有创造性的活动上。我的工作则是努力维持一个让他们能够发挥自己潜力的环境。
打高尔夫是在多交朋友的同时赚钱；投资是在多赚钱的同时交朋友
巴菲特通过打球结识了很多商界要人，通过和这些人的交流，获得了不少投资机会。
1995年致股东的信中巴菲特举了一个例子：
当时迪士尼的总裁爱斯纳正走在太阳谷的野花大道上，在此同时，巴菲特刚好从同一条街上艾伦家的一场午宴上离开，赶赴与大都会/ABC公司总裁墨菲的一场高尔夫球赛。巴菲特马上上前打招呼，结果两人谈起了迪士尼与大都会/ABC的合并。过了一会儿，墨菲也过来了。三个人一聊，很快形成两家公司合并的初步方案。一场高尔夫球赛促成两家公司的巨额合并。
1991年巴菲特购买了3亿美元美国运通公司的可赎回累积优先股(Percs.)，转换成普通股的期限截止到1994年8月，在此前一个月，他还在反复考虑是否要在转换截止日前卖出。
节选自：阿里高尔夫
