股神”巴菲特的高尔夫思维“

小楼很高

在投资界，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）所创造的商业传奇不胜枚举,享誉中外，继其老师华尔街教父本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）之后，被誉为投资界的股神。

巴菲特的投资理念秉承格雷厄姆的风格并根据自身体悟做出合理的创新，迄今为止对后人影响深远。这位旷古烁今的投资高手从初中开始打高尔夫，如今八旬高龄仍在挥杆，在他看来，打球不仅让自己身体健康、心情愉悦，更帮助他领悟了不少投资之道。

巴菲特与詹姆斯坐在球车上

卖二手球

关于巴菲特与高尔夫的结缘有一个则小故事，这则故事尽显幼年巴菲特天赋异禀。巴菲特八九岁时到奥马哈乡村俱乐部（Omaha Country Club）当球童，尽管其老家奥马哈夏天气温异常炎热，而且一天下来仅能挣到3美元，巴菲特依然尽职尽责做好球童的工作。由于他又瘦又小，很多客人都不好意思让他背球包，宁愿自己背，不过照样给他小费。


在高尔夫球场当球童期间，巴菲特注意到经常有人用力过度，致使球乱飞，这类球多数没办法捡也没人愿意捡。巴菲特脑子一转：这是一条生财之道啊。这次灵光之后，巴菲特动员了半条街的孩子去捡打飞的高尔夫球。很快，他的卧室便堆满了好几筐。


他做事非常仔细，按照不同品牌和不同价格把球放得整整齐齐。接着让孩子们去球场卖，这比新球便宜很多。这些小孩卖完一包，赶紧回来找巴菲特，但得先给他交提成才能再拿一包球去卖。可以说巴菲特是小老板，这些小孩是跑腿的销售员；或者说巴菲特是批发商，其他小孩是零售商。一切都很让人满意，之后巴菲特又想了一招，要把高尔夫球生意做得更大。


他在高尔夫球场旁边建了一个简易棚子，挂上招牌：高尔夫租球店。他们不卖了，改成租。租更便宜，租球的人比打球的人更多。要是租客把球打飞了，就得交罚款。巴菲特让小伙伴们把球再捡回来，接着租。他们的生意实在太火，火得那些大人开的专业租售店都眼红，就向警察举报把他们无证营业。

高尔夫日

成年后的巴菲特对高尔夫依旧情有独钟，并在美国9·11事件之前连续十年做东举办“奥马哈高尔夫日”，吸引各界名流为慈善机构募集资金，这些名流为了能在球赛之后取得与巴菲特共进晚餐的机会，乐此不疲。某日，“股神”巴菲特跟朋友们一起打高尔夫，期间一位朋友提议到，如果有人能够一杆进洞他就付给那个人1万美金，但是，如果参加这个游戏的人没有打出一杆进洞，打球的人就要输给他10美金。


在场的人一听，兴趣都来了：10美金换1万美金，这样的好事傻瓜才不去试一下。


可是巴菲特并没有头脑发热：一杆进洞的几率实在太小，如果参加这个游戏，输掉10美金的可能性远远大于赢到1万美金，这种稳赔不赚的吃亏“买卖”他是不会做的。


这是一个投资界口耳相传的故事，也是诠释巴菲特投资理念的经典故事，在这个故事里他清楚地告诉了大家如何看待短期利益的诱惑，如何拒绝从众心理，如何坚持自己的理性，如何用理智来克服贪婪并用自己有把握的能力获取收益。


对于我们每个投资者来说都应该把这个故事牢记在心，时刻去对照自己的行为才不会偏离投资的正道。
[size=1em]观察巴菲特在高尔夫球场的各种言论，我们会看到这位耄耋之年的投资人过人的投资智慧。

高尔夫的投资感悟巴菲特的老师格雷厄姆认为高风险与高利润并没有直接联系，往往是投资者冒了很大风险而收获的却只是风险本身。


在高尔夫球场上，并不是你冒了大风险就能获得好成绩，巴菲特提醒“小聪明”在这里只会是障碍。高尔夫是一项运用智慧的活动：由于球是静止的，我们无须急于击球，击球越轻松越好。但几乎所有人都会控制不住发力，越用力击球，就打得越近，打球当中会看见很有修养的人也常常忍不住要破口骂自己。


这好比聪明人在股市中往往容易弄巧成拙，致富不需要聪明，需要有好心态。人们其实有足够的时间做长远和慎重的规划，却总是没看清楚急于做出投资的决定，然后又总是要付出沉重的代价。


巴菲特在伯克希尔1992年报中谈到自己投资策略的演化时说：“在失败过几次之后，我终于想起自己曾经听到某位职业高尔夫选手的建议。他说，不断练习虽然无法让球技达到完美境界，但却能够使你的成绩持续进步。因此我决定改变投资策略，试着以合理价格买进好公司，而不是以便宜价格买进普通公司。”


高尔夫运动是一项很好的修炼性格的运动。球员的心态可以即时反映在击球的效果上。在高尔夫球场上，技术再好，功夫练得再熟，如果没有一个很好的心态，要打出好成绩都是不太可能的。场上球员比的是看谁的失误少，因此在判断策略和选择用杆的时候非常关键。


尽管没有把握，多数新球员不论球技如何都倾向于冒险，这好比投资人通常都会喜欢冒险的方法。不可否认，我们人性中是有喜爱刺激的特点。如果我们不是一个追求卓越的球员，平稳会带来不错的成绩，虽然也许不会是最出色的。


好比投资时如果不是过于贪婪，有些相对保守的投资方法也会给你带来相当满意的回报，但就必须接受过程的沉闷和枯燥。如果我们能用心体悟，人生会从此变得很简单，一切事情都变得很容易操作。最糟糕的是介乎这两种心态之间的人，一会儿想冒险，失误之后又会变得过于保守，有了经验，却失去了勇气。


巴菲特从高尔夫球比赛中悟到，凡事要辩证地从正反两方面来看：当你看到报纸新闻标题说“股市大跌使投资人大亏”时，你可别跟着悲伤叹气，请默默地在心里把这个标题改成“股市大跌使非投资者大亏却使投资人大赚”。


人们经常忘记这样一个真理：每一个卖方都对应着一个买方，一方受损的同时另一方肯定得利。就像人们在高尔夫比赛中经常说的那样：每一次推杆，有人欢喜有人忧。
高尔夫教你的商业经巴菲特在1984年致股东的信中说，一个公司有多种业务，从整体业绩表现中看不出不同业务的实际表现，这就如同从职业和业余混合高尔夫球赛中的结果中看不出选手水平一样。

在判断公司是否应当留存收益用于扩张时，股东们不应当仅将最近几年总的增量收益与总的增量资本相比较，因为这可能被公司核心业务的超常增长所扭曲。


在通货膨胀时期，核心业务具有非凡竞争优势的公司，在该项业务中仅投入一小部分增量资本，就可以产生很高的回报率。所以，即使一家公司把绝大部分资金投入到回报率低的业务中，公司总体投资收益情况仍可能相当出色，因为投入到核心业务中的那部分资本创造了超常回报。


这种情况类似于职业选手和业余选手的混合高尔夫球赛：因为某个出色的职业队员起了决定性作用，即使所有的业余选手都很差，球队成绩也会相当好。


许多股东权益回报率和总体增量资产回报率持续表现良好的公司，实际上将大部分的留存收益投入毫无吸引力的项目之中。公司强大的核心业务年复一年持续增长，掩盖了其他资本配置领域的错误（通常是高价收购平庸企业）。


因此，对企业保持一种怀疑的态度深入剖析非常重要。


一位投资人在高尔夫比赛后的晚宴上问起巴菲特在投资上都犯了哪些错误？


巴菲特说他犯了很多错误，比如说10多年投资一家公司，本来4个亿就可以，他用了40亿。现在这家公司的价值是零，已经破产了，负资产。


这就是在某些地方犯了错误。这就像打高尔夫，要是每一个都是好的，就不好玩了。


高尔夫主要是看整个成绩，而不是某一个部分。大部分人问你为什么你这一杆打得这么好，其实高尔夫是用全场来计算你的成绩。跟投资一样，最重要的是少犯错，而不是说某一个项目做得漂亮。


1995年巴菲特在谈到所投资公司经理人的工作态度时说：“有许多经理人根本就不必靠工作来维生，但每天还是照样上班，每天都全力以赴做出最好的表现，就像那些职业高尔夫选手一样，尽管已经非常富有，却还是继续打巡回赛。


因为他们喜欢自己的工作，而且喜欢把它做得出色。


说他们的选择可能是错误的，他们不过是把大部分精力花在自己擅长的、有创造性的活动上。


所以，对于职业经理人，我的工作则是努力维持一个让他们能够发挥自己潜力的环境。”
高尔夫圈子效应巴菲特通过打球结识了很多商界要人，通过和这些人的交流获得了不少投资机会。


1995年致股东的信中巴菲特举了一个例子：当时迪士尼的总裁爱斯纳正走在太阳谷的野花大道上，在此同时，巴菲特刚好从同一条街上美国微软公司创始人之一保罗·艾伦家的一场午宴上离开，赶赴与大都会通讯公司和美国广播公司（ABC）总裁墨菲的一场高尔夫球赛。


巴菲特马上上前打招呼，结果两人谈起了迪士尼与大都会及ABC的合并。过了一会儿，墨菲也过来了。


三个人一聊，很快形成两家公司合并的初步方案。一场高尔夫球赛促成两家公司的巨额合并。


这样的精彩故事还有很多，巴菲特曾经借由一场高尔夫球赛改变了一个重要决定，帮助自己赢得了70亿美金。


1991年巴菲特购买了3亿美元美国运通公司的可赎回累积优先股，转换成普通股的期限截止到1994年8月，在此前一个月，他还在反复考虑是否要在转换截止日前卖出。


此时，高尔夫球带给巴菲特的好运降临了。


他在1997年致股东的信中回顾到：“在作出卖出决策的那个月，我在缅因州与赫兹公司的CEO弗兰克•奥尔森一起打高尔夫。


弗兰克是一位才华横溢的经理人，精通信用卡业务。因此从第一杆开球起，我就不停讨教有关信用卡行业的情况。


到达第二洞果岭的时候，弗兰克就已经使我相信美国运通的公司卡是一种惊人的经济特许权，因此我决定继续持股。


等到第9洞时，我进一步转变成了买家，在后来几个月里，伯克希尔拥有了这家公司10%的股票。


到1997年底我们在美国运通股票上盈利30亿美元，我自然非常感激弗兰克。”

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